安踏体育股票值得买吗_2024年目标价多少

新网编辑资讯栏目 – 财经资讯 2025-10-18 6

安踏体育值得买吗？先弄清三个核心逻辑

安踏体育（02020.HK）到底值不值得买？先把问题拆成三问：

（图片来源网络，侵删）

品牌矩阵能否持续放量？
海外业务能否扭亏为盈？
现金流能否支撑高分红？

品牌矩阵：FILA之后，谁接棒高增长？

安踏主品牌、FILA、DESCENTE、KOLON SPORT、MAIA ACTIVE，五张牌怎么打？

主品牌：DTC改革进入收获期
2023年主品牌收入同比增长9%，毛利率提升2.4个百分点至54%。直营比例已超70%，库存周转天数从2021年的124天降至2023年的86天，**渠道效率肉眼可见地提升**。

FILA：天花板已现？
2023年收入增速放缓至2%，但经营利润率仍高达25%。管理层给出的答案是：**高端专业运动线（网球、高尔夫）+儿童线**，把客单价从900元再抬到1200元。

户外三剑客：2024年看点
DESCENTE、KOLON、MAIA合计收入占比仅8%，但增速都在30%以上。尤其DESCENTE，滑雪场景绑定冬奥红利，**2024年有望突破50家门店，单店年店效或达1500万元**。

海外业务：Amer Sports上市后的估值重估

Amer Sports（始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜）2024年2月纽交所上市，安踏持股44.5%。

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亏损收窄了吗？
2023年Amer收入同比增长23%至35亿美元，净亏损从2.4亿美元缩窄至1.2亿美元。**市场预计2024年有望首次实现全年盈利**，对应估值约40亿美元，安踏持股部分价值18亿美元。

对安踏的弹性有多大？
按分部估值法：
- 安踏主品牌：15倍PE，对应市值约1800亿港元
- FILA：12倍PE，对应市值约1200亿港元
- 其他品牌：3倍PS，对应市值约300亿港元
- Amer持股：18亿美元，折合约140亿港元
**合计潜在市值3460亿港元，较当前仍有25%上行空间**。

现金流与分红：高股息能否持续？

2023年经营性现金流净额119亿元，同比增长28%，**自由现金流覆盖分红比例达1.8倍**。

未来三年分红率会降吗？
管理层明确承诺：派息率不低于50%。按2024年预计净利润110亿元测算，**股息率约4.5%**，在港股消费板块中仅次于李宁的5%。

2024年目标价多少？机构分歧点在哪

一致预期：105港元附近

中金、高盛、摩根士丹利最新目标价分别为108、105、102港元，**共识区间100-110港元**。对应2024年PE约22倍，PEG约1.1，处于合理区间。

（图片来源网络，侵删）

分歧点：Amer估值与主品牌增速

乐观派（德银）：120港元
假设Amer 2024年盈利超预期，给予50倍PE估值，**安踏持股部分重估至25亿美元**。

谨慎派（瑞银）：90港元
担忧主品牌DTC改革红利消退，2025年收入增速或降至5%，**给予18倍PE估值**。

技术面：关键支撑位在哪？

周线级别看，**85港元是2023年三次回调低点连线形成的强支撑**。若跌破此位，下一支撑在78港元（250周均线）。

MACD指标显示，2024年3月出现周线级别金叉，**量能温和放大，确认中期趋势向上**。

散户如何操作？三种策略对比

策略	建仓区间	止损位	止盈位	适用人群
长线持有	85-90港元	78港元	120港元	拿3年以上
波段操作	90-95港元	85港元	105港元	6个月周期
事件驱动	Amer财报前	5%	15%	短线交易者