沱牌舍得股票值得买吗_沱牌舍得股票未来走势

沱牌舍得股票值得买吗？——短期波动大，长期看品牌与渠道升级，具备配置价值。

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一、公司基本面：从“川酒六朵金花”到复星赋能

舍得酒业股份有限公司（600702）前身为沱牌曲酒，地处四川射洪，是全国十七大名酒之一。2016年天洋控股入主后改名“舍得”，2020年底复星国际通过豫园股份完成股权收购，成为实际控制人。

• 产能与储能：老酒储量超12万吨，基酒储能行业领先。
• 产品结构：核心单品“品味舍得”“智慧舍得”定位次高端，占比持续提升。
• 渠道改革：推行“3+6+4”老酒战略，扁平化招商，终端网点两年翻倍。

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二、财务透视：高毛利、高周转、高费用

近三年数据（2021-2023）：

指标	2021A	2022A	2023E
营收（亿元）	49.7	60.6	70.8
归母净利（亿元）	12.5	16.9	20.4
毛利率	77.8%	78.9%	79.5%
销售费用率	18.9%	19.7%	20.1%

亮点：毛利率稳居行业前三，次高端放量带动盈利弹性。
风险：销售费用率高于汾酒、老窖，需观察费效比能否优化。

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三、行业比较：次高端赛道拥挤，舍得如何突围？

次高端（300-800元）规模约1200亿元，年复合增速15%+，但竞争白热化。

1. 品牌力对比

• 茅台酱香：品牌护城河最深，但价格带已上移至千元以上。
• 五粮液、国窖：千元价格带双寡头，对次高端虹吸有限。
• 舍得：老酒概念差异化，文化营销出圈，品牌溢价稳步提升。

2. 渠道打法差异

• 汾酒：全国化最快，环山西市场高占有。
• 酒鬼酒：内参圈层营销，体量仍小。
• 舍得：老酒品鉴会+数字化控盘，团购占比超30%，渠道利润高于竞品。

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四、沱牌舍得股票未来走势：四大关键变量

变量一：复星赋能能否持续？

复星系在品牌、人才、渠道三方面已导入资源：

• 舍得、沱牌双品牌进驻三亚·复地鹿岛等高端场景；
• 复星全球合伙人吴毅飞出任舍得酒业董事，带来快消经验；
• 豫园珠宝、餐饮会员体系与舍得打通，实现交叉销售。

潜在催化：复星旗下舍得与金徽酒、夜郎古的协同整合，打开想象空间。

变量二：老酒战略是否可持续？

老酒概念需要真实年份+库存支撑：

• 公司每季度披露老酒库存动态，接受第三方审计，透明度行业最高；
• 2024年将推出“藏品十年”，定价1299元，测试千元价格带；
• 若成功站稳，吨价有望再提升8%-10%。

变量三：宏观经济对次高端的冲击

复盘历史：2012-2015年限制“三公消费”期间，次高端普遍腰斩。当前场景：

• 商务宴请恢复至疫情前80%，婚宴回补明显；
• 若地产链继续下行，企业团购可能收缩，影响舍得50%以上收入。

对冲手段：加大电商、新零售布局，2023年抖音白酒类目GMV增速120%，舍得旗舰店稳居前三。

变量四：估值水位与资金面

截至2024年6月：

• 动态PE约28倍，位于近五年30%分位；
• 北向资金持仓占比6.8%，较2023年初提升2.3pct；
• 公募2024Q1持仓比例1.2%，低于汾酒（3.5%）、酒鬼酒（2.8%），具备加仓空间。

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五、投资者常见疑问快答

Q1：短期股价为何剧烈震荡？

A：市场对消费税改革、季度业绩兑现节奏存在分歧，叠加北向资金短期流出，导致波动放大。长期投资者可逢低布局。

Q2：与汾酒比，舍得弹性谁更大？

A：汾酒基数高、全国化红利边际递减；舍得基数低、老酒故事刚起势，业绩弹性更大，但波动也更高。

Q3：分红率能否提升？

A：2023年分红率30%，低于老窖（50%）。公司表示将保持稳健分红，待资本开支高峰（2025年技改完成）后有望提高。

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六、策略建议：三种资金属性对应三种打法

1. 长线配置：以2025年老酒产能释放为锚，逢回调至年线附近逐步建仓，目标市值看1200亿元。
2. 波段交易：跟踪月度批价、库存、动销数据，利用季度业绩前后15%波动做T。
3. 事件驱动：关注复星资产整合、股权激励落地、老酒新品发布等催化。

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用一句话收尾：舍得是白酒板块里“品牌升级+渠道改革+老酒稀缺”三重逻辑共振的稀缺标的，时间会是它最好的朋友。