OTC市场怎么交易_OTC市场有哪些风险

OTC市场到底是什么？

OTC市场，全称Over-The-Counter，中文常译为“场外交易市场”。它不像沪深交易所那样集中撮合，而是**买卖双方通过券商或做市商直接议价成交**。股票、债券、外汇、衍生品甚至加密货币，都可以在场外完成交易。

自问：为什么有人放着流动性更好的交易所不用，偏要去OTC？
自答：因为**OTC可以定制条款、避开涨跌停限制、交易时间更灵活**，尤其适合大宗或冷门品种。

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OTC市场怎么交易？——四步流程拆解

1. 选择经纪商或做市商

• **合规牌照**是底线：国内看证监会备案，境外看FINRA、FCA等监管号。
• **报价深度**决定滑点：优质做市商能提供连续双边报价，减少冲击成本。

2. 询价与议价

通过电话、即时通讯或电子平台发送“RFQ”（Request for Quote）。
**重点**：大宗交易通常隐藏真实数量，先报“冰山单”再逐层透露，防止价格被对手盘预判。

3. 签署交易确认书（Trade Confirmation）

确认书必须包含：标的、数量、价格、交割日、违约条款。
**注意**：OTC没有中央清算时，信用风险完全暴露，务必检查对手方的ISDA主协议或NAFMII文件。

4. 清算与交割

• **双边清算**：资金与证券直接划转，适合熟悉对手的老手。
• **中央对手方（CCP）**：如上海清算所，可降低违约连锁反应。

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OTC市场有哪些风险？——五类“暗礁”逐个数

1. 对手方信用风险

2008年雷曼兄弟倒闭，大量OTC衍生品合约瞬间变成废纸。
**防范**：
- 查询对手方最新信用评级；
- 要求追加保证金或采用净额结算（Netting）。

2. 流动性风险

冷门债券可能几天都等不到一个报价。
**缓解**：
- 与多家做市商签“流动性备用协议”；
- 设置**最大可接受价差**触发止损。

3. 价格透明度低

同一时刻，不同做市商的报价可能相差5%以上。
**技巧**：
- 使用**多终端比价工具**（如Bloomberg ALLQ、Reuters Dealing）；
- 记录历史成交区间，识别异常报价。

4. 法律与合规风险

跨境OTC可能同时受两国监管，出现冲突条款。
**案例**：某中资企业在新加坡与欧洲银行做掉期，因未报备外管局被罚款。
**对策**：提前做**监管地图（Regulatory Mapping）**，列明所有适用法律。

5. 操作与技术风险

2012年骑士资本因软件升级错误，45分钟内亏损4.4亿美元。
**建议**：
- 建立**交易前中后三道检查**；
- 关键字段如“名义本金”设置双人复核。

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如何降低OTC交易风险？——实战清单

1. **限额管理**：单笔不超过净资本的10%，组合层面用VaR模型。
2. **抵押品动态调整**：每日按市价（MtM）计算保证金缺口。
3. **法律文本升级**：把2002版ISDA换成2021版，加入SA-CCR资本计量条款。
4. **应急计划**：列出若做市商失联，备用清算路径与联系人。

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OTC与交易所市场的关键差异

维度	OTC市场	交易所市场
成交机制	双边协商	集中竞价
价格透明	低，需主动询价	高，实时公开
合约标准	可定制	高度标准化
清算方式	双边或CCP	中央清算
监管强度	相对宽松	严格披露

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未来趋势：电子化与监管收紧

美国《多德-弗兰克法案》要求标准化衍生品必须通过**Swap Execution Facility（SEF）**交易，欧洲MiFID II也推出类似**Organised Trading Facility（OTF）**。电子化平台让OTC逐渐“交易所化”，但**定制化优势依旧存在**。

自问：散户能否参与OTC？
自答：可以，但门槛较高。例如美股OTCQX板块，要求账户净资产≥100万美元或年交易额≥40万美元。普通投资者可通过**OTC指数基金**或**券商结构性票据**间接参与。