一、大唐电力是谁？先搞清楚公司基本面
大唐国际发电股份有限公司（简称“大唐发电”，A股代码：601991，H股代码：00991）是五大发电集团之一中国大唐集团的核心上市平台，业务横跨火电、水电、风电、光伏、核电、热力六大板块，装机规模约7万兆瓦，其中清洁能源占比已接近35%。
公司最大的看点在于“煤电+绿电”双轮驱动：一方面坐拥坑口低成本煤电机组，锁定长协煤价；另一方面风光装机增速连续三年保持在20%以上，在“双碳”背景下具备估值切换空间。
二、大唐电力股票值得买吗？先把核心疑问拆开看
1. 业绩拐点到了吗？
2023年三季报显示，公司归母净利润48.3亿元，同比大增307%，核心原因是煤价回落＋电价上浮20%政策落地。机构一致预期2024年煤价中枢仍在700~750元/吨区间，公司度电成本有望再降0.03~0.04元，盈利弹性继续释放。
2. 估值处于什么位置？
截至2024年6月，大唐发电A股动态PE约9.8倍，PB0.85倍，均低于行业十年均值12倍/1.2倍；H股更是只有5.6倍PE，处于历史10%分位以下。横向对比华能、华电，大唐的折价幅度最大。
3. 政策风向如何？
国家能源局最新文件明确：2024年风光新增装机不低于200GW，且煤电容量电价机制试点扩大至11省。大唐作为首批容量电价试点企业，有望每年新增25~30亿元稳定收益，对冲煤价波动。
三、大唐电力股票分红怎么样？历年数据与前瞻
1. 过去五年分红率
- 2019年：每股派息0.10元，分红率30%
- 2020年：每股派息0.12元，分红率35%
- 2021年：受煤价暴涨冲击，仅0.05元
- 2022年：业绩修复，派息0.15元
- 2023年：拟派息0.18元，对应A股股息率3.4%，H股5.9%
2. 未来三年分红预期
公司2024年4月发布的《未来三年股东回报规划》承诺：“在现金流满足资本开支后，分红比例不低于当年可分配利润的40%。” 按券商模型测算，2024~2026年每股分红有望达到0.22/0.26/0.30元，H股股息率将升至7%以上。
四、风险清单：哪些因素可能让逻辑失效？
- 煤价超预期反弹：若夏季用电高峰叠加地缘政治扰动，煤价重返千元以上，盈利将再度承压。
- 新能源消纳率下降：三北地区弃风弃光率若高于5%，将影响风光项目IRR。
- 利率上行：公司有息负债2600亿元，财务费用对利率敏感度极高，每上升10bp将减少净利润2.3亿元。
五、实战策略：不同资金属性如何参与？
1. 短线波段
盯住秦皇岛Q5500动力煤现货价与沿海电厂日耗两个高频指标，当煤价跌破700元且日耗低于210万吨时，往往是情绪冰点，可左侧布局。
2. 中线持有
逢回调至年线（250日均线）附近分批建仓，目标价看到1.2倍PB，对应A股6.5~7元区间，止损位设5%。
3. 长线吃息
直接通过港股通买入H股，锁定7%+股息，用分红再投入，三年复合收益有望达到12%~15%。
六、常见疑问快问快答
Q：大唐电力与华能国际谁更优？
A：从弹性看，大唐风光装机占比更高；从稳健看，华能煤电资产更优质。若押注新能源估值提升，选大唐；若求防御，选华能。
Q：A股与H股差价为何长期存在？
A：流动性差异＋投资者结构不同。港股以机构为主，偏好现金流；A股散户占比高，更关注题材。价差超过30%时可做套利。
Q：现在入场会不会追高？
A：看仓位管理。若首次建仓，可先买30%，留足资金等待煤价二次探底；若已持有，逢急涨可T出部分，降低持仓成本。
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