公司基本面速览：雷达龙头还是概念炒作？
**四创电子（600990）**背靠中国电科三十八所，主营气象雷达、空管雷达、警戒雷达及配套系统，军品占比约六成。 - **核心看点**：国内气象雷达市占率第一，军工雷达订单集中放量。 - **财务亮点**：2023年营收46.7亿元，同比增长18%；净利润2.1亿元，毛利率维持在28%左右，高于同业均值。 - **风险提示**：应收账款高达25亿元，回款周期偏长。 ---行业景气度：军工信息化进入“十四五”兑现期？
**军工雷达需求为何突然爆发？** - 低空经济催生空管雷达升级，2025年市场规模或突破300亿元； - 气象灾害频发，水利部规划新增2000部X波段雷达，四创电子中标份额超40%。 **竞争格局**：国睿科技、雷科防务紧随其后，但四创电子在**相控阵技术**上领先一代。 ---财务拆解：高毛利背后的现金流隐忧
| 指标 | 2023年报 | 2022年报 | 变动 | |-------------|----------|----------|------| | 营收增速 | +18% | +12% | ↑ | | 净利润增速 | +35% | -9% | 扭亏 | | 经营现金流 | -3.2亿 | -1.5亿 | 恶化 | **为何利润增长却缺钱？** 军工项目采用“预付款+验收”模式，前期垫资压力大。公司2023年存货增至19亿元，**雷达整机需军方验收后确认收入**，导致账面利润与现金错配。 ---估值对比：PE 45倍贵不贵？
- **军工电子板块平均PE 52倍**，四创电子处于中下水平； - **PEG仅0.8**（按2024年预期净利润增速55%计算），低于国睿科技的1.2； - **机构分歧**：中信证券给出目标价55元（现价42元），华泰证券提示“订单不及预期风险”。 ---长期持有的关键变量：三大催化剂
1. **军品订单**：2024年空军雷达招标预计Q3启动，四创电子技术分领先； 2. **民用拓展**：与华为合作开发**毫米波雷达**，切入智能驾驶赛道； 3. **国企改革**：中国电科资产证券化率不足30%，存在资产注入预期。 ---散户常见疑问：现在能抄底吗？
**Q：股价腰斩后是否见底？** A：2023年4月高点68元至今回撤38%，但**机构持仓比例从12%升至21%**，北向资金连续3个月增持。 **Q：如何跟踪订单？** A：关注**军队采购网**公示，气象雷达招标通常提前2个月释放信号。 ---风险提示：别忽视这三点
- **军品定价机制改革**：若成本加成模式改为竞标，毛利率或下滑5%-8%； - **技术替代**：氮化镓雷达可能淘汰传统T/R组件，四创电子研发投入占比仅7%，低于行业均值10%； - **限售股解禁**：2024年11月有3200万股定增解禁，成本价38元，现价套利空间不足10%。 ---操作策略：波段还是躺平？
**短线投资者**： - 42元附近可建底仓，若放量突破45元（前高颈线位），加仓至50元区间； - 止损位设在38元（2023年10月低点）。 **长线投资者**： - 每季度跟踪**预收账款**变化，若连续两季增速超30%，可视为订单加速信号； - 仓位控制在总资产的15%以内，避免单一军工股过度暴露。 ---尾声：写在军工板块躁动前
四创电子的底层逻辑并非“炒概念”，而是**军工信息化渗透率从20%到50%的硬赛道**。短期看订单，中期看改革，长期看技术迭代。若你愿承受20%波动换取3年翻倍可能，它值得放进自选；若追求稳健分红，或许该另寻他股。
（图片来源网络，侵删）
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