甘肃电投股票怎么样_甘肃电投股票值得长期持有吗

一、甘肃电投基本面速览：它到底靠什么赚钱？

甘肃电投（股票代码：000791）的核心业务可以一句话概括：水、风、光并举，发、售、调一体。公司控股装机容量超过800万千瓦，其中水电占比约45%，风电与光伏合计占比55%，是典型的清洁能源运营商。收入结构里，售电收入占九成以上，其余为检修、技术服务等衍生业务。换句话说，电价、电量、政策补贴三大变量决定盈利。

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二、财务体检：赚钱能力、负债率、现金流谁更关键？

1. 盈利指标

• 近三年归母净利润复合增速18.7%，高于行业平均的12%。
• 毛利率稳定在42%—46%，水电部分毛利率高达55%，风光部分约35%。

2. 负债与现金流

• 资产负债率62%，在电力行业里属于中等偏上，但带息负债中75%为政策性低息贷款，财务费用率仅3.1%。
• 经营现金流净额/净利润比值常年大于1.2，说明利润“含金量”高。

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三、行业赛道：风光大基地+电价市场化，红利有多大？

国家第三批风光大基地项目清单中，甘肃获得指标19GW，甘肃电投锁定其中2.6GW，且全部为就地消纳、不依赖外送通道的“优质指标”。

电价方面，2024年甘肃省内中长期交易电价同比上浮6.8%，叠加绿电溢价0.03—0.05元/千瓦时，风光项目IRR抬升1.5个百分点。

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四、估值对比：便宜还是陷阱？

指标	甘肃电投	水电龙头A	风光龙头B
市盈率(TTM)	9.8倍	14.2倍	18.5倍
股息率	4.1%	3.3%	1.9%
P/B	0.97	1.65	2.10

横向比较，甘肃电投处于估值洼地，但低估值的核心原因是市场担忧成长性，而非财务风险。

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五、潜在风险：电量消纳、补贴拖欠、利率上行

1. 电量消纳：甘肃省内用电量增速仅4%，若新增装机集中投产，弃风弃光率可能反弹。
2. 补贴拖欠：截至2023年底，公司应收可再生能源补贴23亿元，账期拉长影响现金流。
3. 利率上行：若LPR再上调20bp，财务费用将增加1.1亿元，吞噬约7%净利润。

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六、长期持有逻辑：三大看点能否兑现？

看点一：抽水蓄能打开第二成长曲线

张掖盘道山抽水蓄能项目（120万千瓦）已获核准，预计2027年投产。按照0.65元/千瓦时的容量电价测算，可贡献年净利润4.5亿元，相当于再造一个“小甘肃电投”。

看点二：绿电交易溢价持续提升

全国绿电交易规模2023年同比增翻番，甘肃作为“绿电大省”，省内绿电溢价仍有0.02—0.04元/千瓦时提升空间，直接增厚风光项目EPS。

看点三：高股息防御属性

公司承诺分红率不低于30%，按当前股价测算，2024—2026年股息率有望维持4%—5%，在震荡市里提供安全垫。

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七、实战策略：何时买、何时卖？

买点：股价跌破净资产（P/B<1）且绿电政策加码窗口期，如2024年Q3—Q4。

卖点：①估值修复至行业中枢（P/B≈1.4）；②抽水蓄能项目进度低于预期；③省内弃风弃光率>10%。

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八、投资者常见疑问解答

问：甘肃电投与纯水电公司相比，波动是否更大？

答：是的。风光占比高导致业绩对风速、光照小时数敏感，季度间可能出现±20%的净利润波动，需做好仓位管理。

问：补贴拖欠会不会变成坏账？

答：概率极低。可再生能源补贴由国家财政信用背书，历史上从未出现核销，只是账期问题，可视为类现金资产。

问：大股东甘肃电投集团是否会注入资产？

答：集团体外仍有3GW水电、1.5GW风光装机，但注入节奏取决于解决同业竞争承诺，预计2025年前启动概率较高，可带来一次性估值提升。