300114是谁？先弄清它的“身份证”
中航电测（300114）全称“中航电测仪器股份有限公司”，实际控制人为中国航空工业集团。公司起家于应变计、传感器，现业务已延伸至航空军品、传感控制、智能交通三大板块。军工血统+创业板属性，让它同时具备高壁垒与高弹性双重标签。
业绩到底行不行？拆三张表给你看
1. 收入结构：军品仍是“现金奶牛”
近三年，航空军品收入占比稳定在55%—60%，毛利率长期高于45%；传感控制占比约30%，但增速最快，年复合增速25%；智能交通则受基建周期影响，波动较大。
2. 利润表：净利率抬升的秘密
2023年报显示，公司净利率18.7%，较2021年提升4.2个百分点。原因有三：
- 高毛利的机载传感器放量，规模效应显现；
- 数字化产线降低人工成本12%；
- 财务费用率从2.1%降至0.8%，在手现金充裕。
3. 现金流量：合同负债暴增暗示订单饱满
2023年末合同负债7.4亿元，同比+78%，主要来自某型无人机配套传感器预收款。结合存货周转天数缩短15天，可判断订单排产节奏加快。
未来走势的核心变量：三大催化与两大风险
催化一：成飞集团借壳预期
2023年1月公司公告拟发行股份收购成飞集团100%股权，若2024年内完成，中航电测将从配套商跃升为整机平台，估值体系由“零部件PE”切换至“主机厂PS”。参考沈飞借壳案例，复牌后最大涨幅420%。
催化二：低空空域改革
2024年《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》正式实施，民用无人机传感器需求有望爆发。公司在高精度MEMS惯导领域市占率超40%，直接受益。
催化三：国企改革市值管理
作为航空工业集团“双百企业”，公司2024年股权激励行权条件为ROE不低于12%，且营收复合增速不低于15%，管理层有充足动力释放业绩。
风险一：重组进度低于预期
成飞体量庞大，涉及军工审查、资产评估等环节，若审核周期拉长，股价可能高位回撤30%以上。
风险二：军品定价机制改革
2025年起部分军品或实行阶梯降价，若公司无法通过技术迭代维持毛利率，利润端将承压。
估值怎么给？三种情景测算
| 情景 | 核心假设 | 2025年EPS | 合理PE | 目标价 |
|---|---|---|---|---|
| 乐观 | 成飞并表+无人机放量 | 1.85元 | 55倍 | 102元 |
| 中性 | 仅无人机业务高增长 | 1.20元 | 45倍 | 54元 |
| 悲观 | 重组失败+军品降价 | 0.80元 | 35倍 | 28元 |
当前股价48元，对应中性情景仍有12.5%上行空间，但需警惕乐观预期透支。
值得长期持有吗？关键看两点
1. 你是否相信军工资产证券化浪潮
过去五年，军工集团资产证券化率从35%提升至58%，但航空工业集团仍低于50%。成飞之后，还有导弹院、无人机所等优质资产，中航电测可能成为持续整合平台。
2. 能否忍受高波动
2023年因重组停牌前，股价20天振幅达68%。若无法承受30%以上回撤，建议采用“底仓+波段”策略：底仓30%长期拿住，剩余仓位在重组关键节点做T。
实操：三种仓位管理方案
- 保守型：等待重组批文落地后介入，止损位设20日均线；
- 平衡型：现价建50%仓位，若跌破42元补仓，反弹至55元减仓；
- 激进型：事件驱动打法，停牌前满仓博弈复牌，设置10%动态止盈。
最后自问自答：现在上车晚不晚？
若重组成功，当前市值仅反映成飞15%资产注入预期，仍有空间；若失败，45倍PE对应1.2元EPS，估值回归军工零部件中枢。一句话：赔率尚可，胜率取决于重组进度。
还木有评论哦，快来抢沙发吧~