英美烟草股票值得长期持有吗_英美烟草股息率多少

英美烟草股息率到底有多少？

英美烟草（British American Tobacco，LSE:BATS）过去十二个月的**现金股息率约8.1%**，按2024年6月收盘价计算，每持有一股可获得约2.30英镑的分红。 ——为什么这个数字对投资者重要？因为8%以上的股息率在全球大型消费股中**极为罕见**，甚至高于多数高评级债券。 ---

英美烟草值得长期持有吗？核心逻辑拆解

1. 现金流是否足以支撑高股息？

- **自由现金流覆盖倍数**：2023财年自由现金流约105亿英镑，而股息支出约49亿英镑，**覆盖倍数2.1倍**，安全边际充裕。 - **债务结构**：净债务/EBITDA从2017年的5.6倍降至2023年的2.9倍，管理层目标2025年降至2.5倍以下，**利息支出压力逐年递减**。

2. 传统烟草业务会不会突然崩塌？

自问：卷烟销量下滑是否意味着利润同步跳水？ 自答：未必。 - **定价权**：过去十年全球卷烟销量年复合下降3%，但英美烟草通过提价，**可燃烟草收入仍保持低单位数增长**。 - **市场份额**：旗下“Lucky Strike”“Dunhill”在高端价位市占率稳定，**高端化对冲了销量下滑**。 ---

新型烟草能否成为第二增长曲线？

Vuse与Glo的放量速度

- **Vuse电子烟**：2023年收入达35亿英镑，同比增长23%，在美国市占率已升至**36.1%**，与Juul差距缩小至3个百分点。 - **Glo加热不燃烧**：日本、欧洲渗透率提升，2023财年收入突破20亿英镑，**毛利率已接近传统卷烟水平**。

监管风险是否可控？

- **美国PMTA**：Vuse Solo、Vuse Alto主力口味已获FDA营销许可，**合规壁垒抬高行业门槛**，中小品牌加速出清。 - **欧盟TPD**：加热不燃烧税率仍低于卷烟，英美烟草通过游说保持**税率差红利至少到2027年**。 ---

估值：便宜到让人怀疑基本面？

横向对比

- **市盈率（2024E）**：英美烟草8.2倍，菲利普莫里斯国际15.6倍，奥驰亚集团9.4倍。 - **EV/EBITDA**：英美烟草6.5倍，全球烟草巨头中**最低一档**。

折价原因

- **ESG基金排斥**：部分机构因烟草属性强制减持，导致**流动性折价**。 - **美元走强**：公司约60%收入以美元计价，英镑计价报表**短期承压**。 ---

投资者最担心的三个问题

Q1：如果未来电子烟被重税，股息还能维持吗？

A：管理层在2024年指引中已假设**新型烟草综合税率提升至50%**，即使如此，自由现金流仍能覆盖股息，**最坏情境下股息削减幅度不超过15%**。

Q2：英美烟草会被“无烟未来”淘汰吗？

A：公司计划**2035年前实现50%收入来自非可燃产品**，目前进度已达16%，叠加可燃烟草的现金流输血，**转型时间窗口充裕**。

Q3：现在买入会不会接飞刀？

A：技术面来看，股价已跌破2011年以来上升趋势线，但**股息再投资可平滑成本**：假设未来五年股息不增长、股价不涨，**仅靠分红即可收回约40%本金**。 ---

如何操作？三种策略对比

- **保守型**：在除息后分批建仓，**每跌5%加仓一次**，目标仓位不超过组合5%，股息再投入。 - **进取型**：卖出等市值的长期国债，**置换英美烟草股票**，赚取3%的利差并承担股价波动。 - **对冲型**：买入股票同时买入**3年期OTM看跌期权**，行权价设在当前价-20%，锁定极端下行风险。