一、柳钢股份是谁？先弄清公司基本面
柳钢股份（601003）全称广西柳州钢铁股份有限公司，是华南地区最大的钢铁联合企业之一。公司主营长材、板材、冷热轧卷板等产品，**广西及周边市场占有率长期保持第一**。2023年粗钢产量约1800万吨，位列全国前十。
二、2024年业绩快报：盈利拐点出现了吗？
Q：柳钢2024年一季度扭亏为盈了吗？
A：是的。公司公告显示，2024Q1归母净利润约2.8亿元，而上年同期亏损5.2亿元，**毛利率回升至7.9%**，主要得益于铁矿石价格同比下跌14%、成材价格反弹。
- 营业收入：2024Q1实现210亿元，同比增长6%
- 资产负债率：由2023年末的62.1%降至60.4%
- 现金流：经营性现金流净额转正至15亿元
三、行业周期：钢铁寒冬真的结束了吗？
钢铁是典型的强周期行业，判断拐点要看三指标：
- 库存**：全国五大品种钢材社会库存已连续下降14周，低于五年均值8%
- 需求**：2024年1-4月基建投资增速6.5%，地产新开工降幅收窄至-12%
- 供给**：工信部重申2024年粗钢产量调控政策，行业供给天花板仍在
结论：**供需弱平衡下，钢价中枢有望抬升200-300元/吨**。
四、估值对比：柳钢比同行便宜多少？
| 公司 | PB（2024E） | 吨钢市值（元） | 股息率（TTM） |
|---|---|---|---|
| 柳钢股份 | 0.68 | 1100 | 4.2% |
| 宝钢股份 | 0.75 | 1800 | 3.8% |
| 华菱钢铁 | 0.72 | 1300 | 5.1% |
数据说明：柳钢**吨钢市值显著低于沿海钢企**，反映市场对区域需求及运输半径的折价。
五、风险清单：哪些因素可能砸盘？
1. 区域需求波动
广西及周边地产占公司直供比例35%，若下半年新开工继续下滑，**长材利润可能二次探底**。
2. 铁矿石反弹
当前普氏62%指数110美元/吨，若巴西雨季发运受阻，矿价突破130美元将侵蚀利润。
3. 转型缓慢
公司特钢占比不足5%，**高端产品溢价能力弱于宝钢、中信特钢**。
六、机构最新观点：分歧在哪里？
截至2024年5月，覆盖柳钢的12家券商中：
- 5家买入：目标价区间4.5-5.2元（中金、广发）
- 6家持有：认为反弹空间有限，需观察Q3旺季需求
- 1家减持：华泰担忧区域基建资金到位率
七、技术面：4元关口是铁底吗？
周线级别看，柳钢自2023年11月创下3.62元历史新低后，**形成双底结构**，颈线位4.35元。若放量突破4.5元，理论量度涨幅至5.1元。MACD周线金叉，但量能未明显放大，**需警惕假突破**。
八、散户操作指南：三种场景策略
场景1：短线博弈
- 介入点：4.1元附近（20日线支撑）
- 止损位：3.9元（前低下方3%）
- 目标位：4.5元（前高压力）
场景2：波段持有
- 等待Q2业绩确认盈利持续性，若吨钢净利维持100元以上，可加仓至半年报前
场景3：长期配置
- 需满足三条件：
① 区域基建项目开工率>80%
② 公司特钢项目2025年投产
③ 股息率持续>4%
九、关键问答：投资者最纠结的五个问题
Q1：柳钢会不会ST？
A：2023年虽亏损，但净资产仍有180亿元，**连续两年亏损才会戴帽**，2024年盈利概率大。
Q2：可转债何时强赎？
A：当前股价4.3元，转股价4.96元，**需连续30个交易日中15日≥4.96元**，短期难触发。
Q3：与柳钢集团关联交易风险？
A：2023年关联采购占比28%，**定价采用月度市场价+5元运费**，相对公允。
Q4：越南新产能冲击？
A：越南出口至中国钢材需加税13%，**对华南市场冲击有限**。
Q5：国企改革预期？
A：广西国资委2024年提出“优质资产注入计划”，**柳钢集团环保资产存在注入可能**。
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