京东健康股票值得买吗_京东健康股价走势分析

新网编辑资讯栏目 – 财经资讯 2025-10-08 40

京东健康股票值得买吗？
从估值、政策、业务增速、竞争格局四个维度综合评估，**当前价位具备中长期配置价值**，但短期波动仍大，需分批建仓。

（图片来源网络，侵删）

京东健康股价走势分析：过去两年发生了什么？

2022年触底：政策冲击与盈利质疑

2022年3月，京东健康最低跌至31.75港元，原因有三：

**互联网诊疗监管新规**落地，市场担忧平台抽成受限；
**疫情红利退坡**，在线问诊量环比下滑；
**盈利时间点被推迟**，全年经调整净利率仅2.1%。

2023年反弹：收入结构优化

2023年股价最高回升至67.9港元，核心驱动力来自：

**药品自营收入占比提升至56%**，毛利率由20.3%升至22.8%；
**与诺华、赛诺菲共建DTP药房**，高毛利特药贡献新增量；
**回购计划**：全年耗资8.6亿港元回购1.2%流通股。

京东健康股票值得买吗？先看护城河

供应链纵深：全国12个自营药品仓+230个前置仓

与阿里健康、平安好医生相比，京东健康是唯一做到**80%订单次日达**的平台，冷链覆盖率98%，这决定了处方药复购黏性。

医生资源：超9万名自有及外部医生

其中**62%来自三甲医院副主任医师及以上职称**，日均问诊量38万次，高于平安好医生的27万次。

支付端渗透：医保电子凭证接入28个省级行政区

用户可直接用医保个人账户支付OTC及器械，降低自费比例，提升客单价。

财务拆解：盈利拐点真的来了？

收入端：2023年营收535亿元，同比增长18.2%

拆分来看：

**药品及健康产品销售** 458亿元（+17.5%）；
**平台、广告及其他服务** 77亿元（+23.1%）。

利润端：经调整净利润21.2亿元，净利率4.0%

关键改善点：

**履约费用率** 从10.4%降至9.1%，规模效应显现；
**营销费用率** 从8.7%降至7.3%，品牌认知度提升；
**股权激励费用** 同比下降37%，费用端减压。

行业天花板：医药电商还有多大空间？

处方外流：2023年市场规模1,800亿元，线上渗透率仅9%

国家卫健委计划2025年把公立医院药品收入占比降至28%，**预计带来超3,000亿元外流处方**，京东健康市占率有望从当前12%提升至18%。

慢病管理：糖尿病患者超1.4亿，年均用药支出4,800元

京东健康推出“糖尿病中心”订阅制服务，年费1,999元，包含血糖仪、在线复诊、送药到家，**续费率71%**，ARPU是传统购药用户的2.6倍。

风险清单：哪些因素可能砸盘？

政策风险：药品网售监管加严

若未来禁止第三方平台直接销售处方药，**自营占比高的京东健康冲击相对较小**，但佣金收入将大幅萎缩。

竞争风险：美团买药闪购崛起

美团依托本地30分钟配送，在OTC及计生品类份额已升至19%，**价格战或压低行业毛利**。

汇率风险：港股流动性折价

美联储延迟降息导致外资持续流出港股，**京东健康日均成交额不足4亿港元**，容易出现闪崩。

估值测算：多少价位算便宜？

DCF模型关键假设

2024-2026年收入复合增速15%；
净利率逐年提升0.8个百分点至6.4%；
WACC 9.3%，永续增长率3%。

得出**合理股权价值约1,950亿港元**，对应股价61港元，**当前市价折价约18%**。

相对估值：2024E PEG 0.78

对比阿里健康0.95、平安好医生1.32，**京东健康具备估值优势**。

操作策略：分批建仓还是一把梭？

技术面：42-45港元为强支撑区间

2023年10月及2024年1月两次探底均未跌破，**可在此区间建立首仓**。

事件驱动：2024年催化剂日历

3月：2023年报披露，关注药品自营毛利率能否突破24%；
6月：京东集团618大促，健康品类历来贡献GMV 12%以上；
9月：医保线上支付试点扩容名单公布，新增省份将直接利好。

仓位管理：最大回撤容忍度20%

若跌破35港元，触发止损，**对应市值低于1,100亿港元，低于现金及等价物+短期理财总和**，极端低估可加倍补仓。