赣能股份股票怎么样_赣能股份值得长期持有吗

赣能股份（000899.SZ）自上市以来，一直是江西本地电力板块的代表之一。面对“双碳”战略与电力市场化改革，投资者最关心两个问题：赣能股份股票怎么样？赣能股份值得长期持有吗？下面用问答与拆解的方式，带你一次看懂。

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公司基本面：发电结构、盈利来源与区域地位

1. 发电结构：煤电为主，风光并进

• 截至年报披露，公司控股装机约331万千瓦，其中煤电占比约78%，风电、光伏合计占比22%。
• “十四五”规划新增风光装机200万千瓦，2025年清洁能源占比有望提升至40%。

2. 盈利来源：电价、煤价、电量三因子

• 电价端：江西燃煤基准价0.4143元/千瓦时，年度长协上浮20%封顶，2023年综合电价同比提高7.8%。
• 煤价端：2023年入炉标煤单价910元/吨，较2022年高点回落18%，带动毛利率回升至15.6%。
• 电量端：省内用电量年均增速7%，公司机组利用小时数4800小时，高于全国平均300小时。

3. 区域地位：江西电网核心供应商

江西是典型“送端缺电”省份，外购电比例25%以上，赣能股份作为省属能源平台，优先获得新增风光指标与调峰煤电指标。

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财务透视：现金流、负债率、分红记录

现金流：经营净现金连续三年为正

• 2021—2023年经营现金流净额分别为18.4亿元、22.7亿元、25.1亿元。
• 资本开支高峰已过，2024年计划支出35亿元，主要用于风光项目，资金缺口通过绿色中票+政策性银行低息贷款覆盖。

负债率：有息负债率降至55%

• 2023年末资产负债率58%，其中带息负债142亿元，平均融资成本3.4%。
• 公司2023年发行10亿元绿色中票，票面利率2.95%，显著低于同期AAA级企业债。

分红记录：近三年股息率2.5%—3.2%

• 2021—2023年每股分红0.12元、0.15元、0.18元，分红比例稳定在30%左右。
• 管理层在业绩说明会上表示，若风光项目现金流持续好转，未来三年分红比例有望提高至35%。

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行业催化：容量电价、绿电溢价、CCER重启

容量电价：煤电盈利稳定性增强

2024年起江西执行容量电价100元/千瓦·年，公司煤电装机258万千瓦，预计新增稳定收益2.58亿元。

绿电溢价：风光项目收益率抬升

省内2024年绿电交易溢价0.03—0.05元/千瓦时，公司新增风光电量20亿千瓦时，对应利润弹性0.6—1亿元。

CCER重启：潜在碳收益

公司2025年风光装机若达200万千瓦，按年利用小时2000小时、减排因子0.8吨CO₂/MWh测算，可产生320万吨CCER，按50元/吨保守价格，对应利润1.6亿元。

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估值对比：相对PE、PB、EV/EBITDA

指标	赣能股份	火电板块平均	水电板块平均
2024E PE	9.2倍	11.5倍	15.8倍
2024E PB	0.95倍	1.1倍	1.8倍
EV/EBITDA	5.4倍	6.8倍	9.2倍

结论：赣能股份估值低于行业中枢，具备15%—20%的修复空间。

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风险清单：煤价反弹、项目进度、利率上行

煤价反弹：盈利最大变量

若2024年秦港Q5500均价超过1000元/吨，公司入炉标煤成本或再升10%，对应净利润下修6亿元。

项目进度：风光指标落地不及预期

江西2024年风光竞配规模3GW，公司需拿到500MW以上才能兑现装机规划，若只拿到300MW，2025年清洁能源占比仅35%。

利率上行：财务费用增加

假设LPR上调30bp，公司每年利息支出增加4300万元，EPS下修0.04元。

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问答时间：投资者最关注的五个细节

Q1：赣能股份会不会被“ST”？
连续三年归母净利润为正，且2023年扣非净利润7.2亿元，不存在ST风险。

Q2：大股东会不会注入资产？
江投集团旗下尚有120万千瓦水电、抽蓄项目处于前期，若盈利达到上市标准，存在2026年前后注入可能。

Q3：股价为何长期破净？
市场对煤电盈利持续性存疑，叠加江西经济增速放缓，压制估值；随着容量电价落地，破净状态有望缓解。

Q4：与长源电力、皖能电力相比优势在哪？
区域电价更高、煤价运输半径更短、负债率更低，三因素共同抬升ROE。

Q5：适合定投还是一次性建仓？
若煤价处于800—900元/吨区间，可一次性建仓；若煤价波动大，建议分3—4次定投，平滑成本。

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技术面：筹码、量能、关键位

筹码：机构持仓占比提升

• 2023年末公募+北向资金合计持仓8.7%，较2022年提高3.2个百分点。

量能：底部放量确认

• 2024年3月—5月日均成交额2.3亿元，是2023年均值的1.8倍。

关键位：4.8元支撑，6.2元压力

• 周线级别60周均线位于4.82元，多次回踩不破；前高6.18元为短期目标位。

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情景推演：2024—2026年盈利与股价区间

情景一：煤价维持900元/吨，风光装机兑现

• 2024—2026年归母净利润9.5亿、11.2亿、13.0亿元。
• 对应EPS0.97、1.14、1.33元，给予12倍PE，目标价11.6—14.0元。

情景二：煤价回升至1000元/吨，风光装机延迟

• 2024—2026年归母净利润7.8亿、8.5亿、9.1亿元。
• 给予10倍PE，目标价8.0—9.1元。

情景三：煤价跌至800元/吨，容量电价+绿电溢价超预期

• 2024—2026年归母净利润11.5亿、14.0亿、16.5亿元。
• 给予13倍PE，目标价14.9—18.0元。

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综合来看，赣能股份在煤电盈利底部反转、风光转型加速、区域电价优势三重逻辑共振下，具备中期估值修复+长期成长的双击可能。若你对煤价波动有承受力，且愿意陪伴公司完成清洁能源转型，当前价位值得重点跟踪。